Salutations!
Nous sommes mercredi et mon dernier commentaire remonte à il y a 41 jours. J’en fais mention, car le temps est soit un point de référence saillant soit totalement insignifiant pour vous en cette période de pandémie de COVID-19.
Depuis mon dernier commentaire, les obligations du gouvernement du Canada de 5 ans se maintiennent dans une plage de 10 points de base autour de 0,40 %. L’obligation du gouvernement du Canada de 10 ans produit actuellement un rendement d’environ 0,55 %. Quant aux OHC, leurs écarts ont varié, mais ils se sont resserrés quelque peu (5 ans = +35 et 10 ans = +49).
L’intention de la Banque du Canada de tout acheter a été élargie pour inclure les obligations à rendement réel. Rappelons que cela s’ajoute aux obligations du GdC, aux bons du Trésor, aux obligations hypothécaires du Canada, aux bons provinciaux, aux obligations provinciales, aux acceptations bancaires, aux papiers commerciaux, aux PCAA et aux obligations de sociétés (à l’exclusion des banques).
Ian Pollick de la CIBC souligne que la BdC a déployé des efforts plutôt agressifs. Considérons que, sur la base d’une mesure des actifs des banques centrales par rapport au PIB, la BdC a accumulé en quelques semaines ce qui a pris des années à la Fed américaine à se constituer dans la foulée la crise financière mondiale.
Cette mesure agressive a connu un succès tel que certains programmes ne sont même pas utilisés. Par exemple, les soldes des acceptations bancaires sont en baisse depuis six semaines et les quatre facilités d’achat d’acceptations bancaires les plus récentes n’ont pas été exercées. Plus près du milieu hypothécaire, le plus récent achat de prêts hypothécaires assurés par la SCHL en mai n’a pas été utilisé, tandis que l’achat d’avril n’a été utilisé qu’à hauteur de 10 millions de dollars.
Comme mesure ponctuelle du sentiment des investisseurs, l’indicateur de volatilité (VIX) se situe autour de 27, en baisse par rapport à un récent sommet de 45 en avril, tandis que l’indice de swap de défaillance sur crédit – catégorie investissement (CDX IG) se situe maintenant à 79, en baisse par rapport à un récent sommet de 98 en avril également. Je suppose que cela fait deux points. (Les chiffres ne veulent rien dire. Sachez simplement que plus bas veut dire que les opérateurs ont des perspectives plus positives à propos de la vie, de l’univers et de tout fondamentalement.)
De retour au milieu hypothécaire : le marché des TH LNH a connu l’émission de deux blocs « jumbo » (de l’ordre d’environ 1 milliard de dollars) de TH LNH à taux fixe (975) de 5 ans en mai. Le premier, de Merrill Lynch le 7 mai à +65; le deuxième, de Scotia Capitaux le 27 mai à +61. Les écarts vont dans la bonne direction.
Pour conclure, que vous remarquiez ou non que le temps file, les marchés se portent un peu mieux de semaine en semaine.
Thom