La Banque du Canada a annoncé aujourd’hui qu’elle maintient son taux de référence à 2,75 %; ce taux est inchangé depuis mars 2025. Selon son exposé raisonné, la Banque semble attendre d’avoir plus d’information sur l’orientation que prendront les États-Unis quant à leur la politique commerciale et l’incidence qu’aura cette orientation sur le Canada.
Nous résumons ci-dessous les faits saillants des observations de la Banque et de ses perspectives.
Économie canadienne : rendement, logement, emploi et perspectives
- Au Canada, la croissance du PIB a été de 2,2 % au premier trimestre, ce qui est légèrement plus élevé que ce que la Banque anticipait, quoi que la composition de cette croissance cadrait essentiellement avec ses prévisions
- Le devancement des exportations vers les États-Unis et l’accumulation de stocks ont stimulé l’activité, tandis que la demande intérieure finale est restée à peu près stable
- Les dépenses élevées en machines et matériel ont soutenu la croissance des investissements des entreprises davantage que prévu
- Après avoir été très vigoureuse au quatrième trimestre, la croissance de la consommation a ralenti, mais a maintenu un certain rythme malgré une baisse marquée de la confiance des consommateurs
- L’activité sur le marché du logement a reculé sous l’effet d’une forte contraction des reventes. Les dépenses publiques ont aussi diminué
- Le marché du travail s’est affaibli – surtout dans les secteurs axés sur le commerce extérieur – et le taux de chômage est monté à 6,9 %
- Au deuxième trimestre, l’économie devrait être beaucoup plus faible, en raison du renversement de la forte hausse des exportations et des stocks et du fait que la demande intérieure finale demeure faible
Inflation au Canada
- L’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation a baissé pour s’établir à 1,7 % en avril, le retrait de la taxe fédérale sur le carbone pour les consommateurs l’ayant fait reculer de 0,6 point de pourcentage
- Abstraction faite des taxes, l’inflation a progressé de 2,3 % en avril, ce qui est légèrement plus fort que ce que prévoyait la Banque
- Les mesures de l’inflation fondamentale privilégiées par la Banque, ainsi que d’autres mesures de l’inflation sous-jacente, ont augmenté
- De récentes enquêtes indiquent que les ménages continuent de s’attendre à ce que les droits de douane fassent monter les prix, et que beaucoup d’entreprises ont l’intention de répercuter sur leurs clients les coûts liés aux hausses de droits de douane
- La Banque surveillera ces indicateurs de près afin d’analyser l’évolution des pressions inflationnistes
Rendement de l’économie mondiale
- L’économie mondiale a été résiliente ces derniers mois, mais cette résilience est en partie attribuable à une montée temporaire de l’activité en anticipation de l’entrée en vigueur des droits de douane
- Aux États-Unis, la demande intérieure est demeurée relativement forte, mais la hausse des importations a pesé sur le produit intérieur brut (PIB) au premier trimestre
- Toujours aux États-Unis, l’inflation a légèrement diminué, mais reste au-dessus de 2 %, les effets des droits de douane ne s’étant pas encore fait sentir sur les prix
- En Europe, la croissance économique a été soutenue par les exportations, tandis que les dépenses en défense vont vraisemblablement augmenter
- En Chine, l’économie a ralenti avec les effets des mesures d’aide budgétaire passées qui s’estompent; plus récemment, les droits de douane élevés ont commencé à freiner les exportations chinoises vers les États-Unis
- Depuis l’épisode de turbulence sur les marchés financiers en avril, les prix des actifs risqués se sont en grande partie redressés et la volatilité a diminué, même si les marchés demeurent sensibles aux annonces concernant les politiques américaines
- Les cours du pétrole ont fluctué, mais restent près des niveaux enregistrés au moment de la publication du Rapport sur la politique monétaire d’avril
Exposé raisonné
En somme, l’incertitude entourant les droits de douane américains est encore élevée, l’économie canadienne s’est affaiblie, mais pas de façon marquée, et les récentes données sur l’inflation sont légèrement plus fortes que prévu. Ainsi, le Conseil de direction a décidé de maintenir le taux directeur à 2,75 % « le temps d’amasser plus d’informations sur la politique commerciale américaine et ses effets. Le Conseil continuera d’analyser l’évolution et la force des pressions sur l’inflation – celles à la baisse dues à l’affaiblissement de l’économie et celles à la hausse découlant de la montée des coûts. »
Perspectives : l’incertitude reste élevée
La Banque a souligné que, depuis la publication du Rapport sur la politique monétaire d’avril, l’administration américaine a continué d’augmenter et de baisser différents droits de douane. La Chine et les États-Unis ont réduit les droits de douane extrêmement élevés qu’ils s’étaient imposés, et des négociations commerciales bilatérales ont été entamées avec bon nombre de pays. Toutefois, l’issue de ces négociations est très incertaine, les taux tarifaires se situent bien au-dessus des niveaux du début de 2025, et des menaces de nouvelles mesures commerciales continuent de planer. L’incertitude reste élevée.
Par conséquent, la Banque précise qu’elle procède avec prudence, en portant une attention particulière aux risques et aux incertitudes auxquels l’économie canadienne est confrontée, notamment : dans quelle mesure les droits de douane américains plus élevés font baisser la demande pour les exportations canadiennes; à quel point cela a une incidence sur les investissements des entreprises, l’emploi et les dépenses des ménages; avec quelle ampleur et à quelle vitesse les hausses de coûts sont répercutées sur les prix à la consommation; et comment évoluent les attentes d’inflation.
Observations finales
Le Conseil de direction de la Banque a conclu son énoncé d’aujourd’hui comme suit : « Notre priorité est de préserver la confiance des Canadiennes et Canadiens dans la stabilité des prix pendant cette période de bouleversements mondiaux. Nous soutiendrons la croissance économique tout en veillant à ce que l’inflation reste bien maîtrisée. »
Prochaine annonce de la BdC concernant les taux
La Banque prendra sa cinquième décision de 2025 concernant les taux le 9 juillet prochain. First National publiera son résumé à la suite de cette annonce. Entre-temps, nous vous invitons à consulter la page Ressources de notre site Web pour d’autres renseignements importants.